根据伦敦证券交易所集团（LSEG）智能一致预期模型，结合 30 家券商的分析师预测并经过历史准确度加权计算，市场预计这家全球营收规模最大的存储芯片制造商将在周二公布其 4 月至 6 月季度的营业利润将达到 86 万亿韩元，约合人民币 3786.58 亿元。

相较于去年同期的 4.7 万亿韩元（约合人民币 206.94 亿元），此次业绩预示着连续第三个季度营业利润创下新高。这一表现反映了存储芯片市场长期供不应求的局面，全球人工智能推理基础设施的需求激增，其增长速度远超各大存储厂商的产能扩张。分析师预计，存储芯片市场的供应短缺状况至少将持续到明年。

本轮存储行业的繁荣不仅得益于高带宽内存（HBM）的强劲需求，还包括智能体（Agentic AI）等各类人工智能应用向更广泛的算力场景渗透，带动了普通动态内存（DRAM）和 NAND 闪存的需求同步大幅增长。分析师指出，早期的人工智能应用主要集中在大模型训练，而智能体系统需要执行更复杂、多步骤的任务，这要求服务器处理器配备更多的内存，并在数据存储和调取过程中需要更大的闪存容量。

三星电子是英伟达、谷歌、苹果等全球科技巨头重要的存储芯片供应商。花旗证券周四发布的研报显示，第二季度 DRAM 和 NAND 闪存的平均售价环比分别上涨了 44% 和 53%。

持续的存储芯片缺货行情推动了存储厂商股价的显著上涨。今年以来，三星电子、SK 海力士和美光股价分别上涨了 158%、273% 和 242%，三家公司的市值均已突破 1 万亿美元（约合人民币 6.79 万亿元）大关。

尽管行业前景一片光明，但分析师也提醒，如果三星本季度计提的员工奖金准备金超出市场预期，其二季度的最终业绩可能会低于市场的一致预期。今年 5 月底，三星成功化解了大规模罢工危机并达成了薪资协议，约定将半导体事业部营业利润的 10.5% 作为芯片部门员工的专项奖金。部分分析师估计，三星累计的奖金计提总额可能超过 40 万亿韩元（约合人民币 1761.2 亿元），这笔奖金的入账时间将是影响第二季度业绩的关键因素。三星将于本月晚些时候公布完整的财务报告。

展望未来，分析师认为人工智能基础设施投资的落地速度不及预期，是当前存储芯片牛市面临的最大风险。摩根大通在其最新研报中指出，尽管投资者普遍认同存储供需紧平衡的格局，但市场普遍对其可持续性存疑：人工智能存储在云服务商资本开支中的占比能否保持，今年该比例预计为 52%，市场预测明年将超过 70%。一旦人工智能相关资本开支降温，三星和 SK 海力士将首当其冲受到影响。这两家公司上周共同宣布，计划在韩国投资 3200 万亿韩元（约合人民币 14.09 万亿元）来扩充芯片产能，其中三星的投资规划周期为 2026 年至 2040 年，SK 海力士则未披露具体的投产时间。摩根大通表示，投资者迫切需要明确的信号，即人工智能服务的技术突破能否带动云计算和人工智能相关营收的持续高增长，以此来证明存储芯片在人工智能基础设施投入中占比的持续提高是合理的。

这家全球营收第一的存储芯片制造商在 4 月份曾透露，已与多家客户签订了多年的、具有刚性供应量的合同，但并未披露合作客户的身份和合同细节。野村证券近期报告预测，在消费级存储、传统数据中心以及人工智能数据中心芯片需求的双重推动下，第三季度（7 月至 9 月）普通 DRAM 价格环比将上涨 24%，NAND 闪存价格环比将上涨 25%。

与此同时，三星的手机业务面临持续的成本压力，存储芯片的涨价不断压缩终端业务的毛利率，元器件成本的涨幅已经完全抵消了近期手机价格上涨带来的收益。分析师表示，尽管三星已经上调了智能手机的售价，但下半年很可能还会再次提价。其竞争对手苹果公司上个月刚刚完成了 iPhone 和 MacBook 全线产品的调价。